自去年11月下旬起，宏觀經濟定調穩增長為整個鋼鐵市場帶來情緒回溫。今年春節過後，河北、廣東、黑龍江、浙江等多省市響應政策号召，多項重大項目密集開建，1月地方政府債券發行同比增長超九成，專項債發行也占到财政部提前下達額度的三分之一左右，1月社融信貸數據同樣表現亮眼，市場對于經濟刺激的預期持續增強。

        需求拐點顯現

        從季節性規律來看，通常上一年12月到次年2月初是鋼材需求的季節性下行通道，于春節期間達到低谷，而節後工地複工時間則多集中于元宵節過後。随着各地複工活動的有序推進，目前鋼材表觀消費指标已止跌回升，需求回暖的啟動時間基本沒有問題，主要的不确定性還是集中在資金方面，從資金釋放到産生用鋼需求還是要經曆一段作用時間的，房地産的施工竣工鍊條還将延續築頂階段，房地産周期性走弱格局難以避免。因此，金三銀四的第一個需求旺季理論上将更為可期。

        螺紋鋼社會庫存累庫周期通常始于上年11月末或12月初，在節前2—3周左右開始加速積累，節後再繼續攀升2—3周左右，于3月初左右達到頂峰。目前來看，螺紋鋼社會庫存已連續累庫6周，增幅達131.19%。但節後第一周累庫速度放緩較明顯，周累庫幅度和速度均低于去年和前年同期，再加上今年累庫周期起點較低，累庫周期時長也将偏短，使得整個庫存壓力偏強，這也是近期螺紋鋼持續走強的一股重要力量。

        供應端持續受限

        2021年去産能情況較集中，整體成效良好，2022年産能置換任務的壓力将得到一定釋放，但供應端政策約束依然将存在且延續，隻是節奏上将更傾向于平穩過渡，鋼材供給收縮的節奏将得到平抑，由政策主導的供應波動幅度對鋼材價格的影響将會有所收斂，最終鋼材供應的變化終究還是要逐步向供需平衡方向靠攏。一季度涵蓋了采暖季、冬奧會等多個需對空氣環境質量特别關注的時間段，就上半年而言，一季度的政策性約束最強，當前電爐鋼廠仍處于停産狀态，其恢複要等到元宵節過後，河北、山西、河南、山東等地因空氣質量問題臨時限産加嚴，使得鋼材産量整體縮減幅度較大，鋼材周産量仍處于絕對低位一線，且當前鋼廠利潤也不夠充分，在低起點、多政策、弱利潤的協同作用下，鋼廠生産積極性恢複仍需時間緩沖，保守看待下半月産量恢複的高度。

        綜上所述，2022年鋼價運行邏輯逐步向需求節奏引導過渡，一季度重點關注螺紋鋼社會庫存的周期性表現，目前供應端受限，疊加需求恢複以及低庫存預期，鋼價有望振蕩偏強運行。若元宵節後需求未能證僞，則鋼價在節後乃至累庫周期結束期都将大概率保持堅挺。但與此同時，也需警惕政策監管方面對于價格的關聯影響。