需求預期樂觀

        一方面，螺紋鋼供給持續處于低位徘徊；另一方面，後期基建有望發力，螺紋鋼需求仍可期待。整體上，從估值和驅動兩方面判斷，螺紋鋼趨強基礎仍在。

        近期,華東和南方長流程鋼廠受春節假期因素影響, 開工率受限，螺紋鋼供給持續處于低位徘徊。整體來看，一季度地方政府可用專項債規模高達2.04萬億元，将為基金年会資提供充足的資金支持，加上庫存處于低位，基本面對鋼市的支撐仍強。

        供給恢複緩慢

        據我的鋼鐵網統計，上周螺紋鋼産量降低11.6萬噸至244.0萬噸，産量與去年同期相比降低約21%，且處于近五年同期低位。分流程來看，短流程鋼廠因春節而基本停工，目前産量寥寥無幾。北方長流程鋼廠受采暖季限産影響，産量持續處于低位徘徊。華東和南方長流程鋼廠春節期間開工率同樣受限，全國長流程鋼廠合計減産11.1萬噸至243.9萬噸。預計随着短流程鋼廠複産和冬奧會接近尾聲，螺紋鋼産量或小幅回升，但完全恢複仍需等到3月中旬左右。

        基建有望發力

        2021年上半年由于出口強勁及大宗商品價格高企，财政發力後置，導緻2021年新增專項債發行延後。不過，一季度将是新增專項債券發行高峰期，将為基金年会資提供充足的資金支持，助力穩增長。實際發放情況同樣良好，據統計，截至2月10日，地方政府新增專項債券已發行5416億元，占“提前批”專項債的37%，明顯快于往年同期。另外，2021年7日，國務院辦公廳印發了《關于加快發展保障性租賃住房的意見》，首次從國家層面明确住房保障體系的頂層設計，今後國家的住房保障體系以公租房、保障性租賃住房和共有産權住房為主體。我們認為，公租房帶來的增量或可部分彌補商品房的減量，此消彼長共同促進房地産業健康發展和良性循環。

        累庫不及往年同期

        從農曆日期看，截至正月初十，螺紋鋼總庫存為1110.0萬噸，最近一周累庫89.8萬噸。而去年同期，螺紋鋼總庫存累積216.0萬噸至1736.8萬噸。從庫存絕對值和累庫速度看，均支撐螺紋鋼趨強運行。

        截至2月14日，唐山遷安地區普方坯資源出廠含稅報價4700元/噸，而調坯軋制成螺紋鋼加工成本約150元/噸，合計為4870元/噸。而華東地區螺紋鋼報價為4980元/噸，在不考慮運輸等費用的情況下，調坯加工企業螺紋鋼生産利潤隻有110元/噸。此外，由于年後廢鋼價格漲多跌少，電爐廠生産成本也被小幅擡升，截至2月14日，華東短流程螺紋鋼生産利潤約為130元/噸，不及去年同期。對于長流程鋼廠來說，由于焦炭二輪提降落地，長流程鋼廠利潤得到擴大，目前噸鋼約為650元，但由于限産，鋼廠綜合利潤并不高。

        綜上所述，從估值和驅動兩方面判斷，螺紋鋼趨強基礎仍在，後期需求值得期待。